6月11日下午，贵州茅台2025年度股东会在茅台会议中心举行。
股东交流环节，贵州茅台管理层直面拆股、价格调整、市值管理等核心问题，释放出市场化改革不断深化、分红回购持续推进的积极信号。多位证券机构分析师及投资人受访时表示，管理层对资本市场的理解与尊重，以及“全面向C”的战略定力，进一步巩固了他们对茅台穿越周期的信心。
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坦诚回应，释放发展信心
本次股东大会上，管理层对敏感问题不回避、不绕弯的坦诚态度，成为参会者最直观的感受。
作为本次大会上分量最“重”的交流话题之一，贵州茅台“是否考虑拆股”一经提出，现场便迸发出热烈的掌声。掌声源于关注，贵州茅台党委书记、董事长陈华则用最直接的答案回应这份关注：“目前，公司暂无拆股计划，公司未来要不要拆股，需从是否符合当前公司发展阶段、是否有利于未来的高质量发展等角度，综合研判。”
这样的回答还有不少。关于价格，明确了“供需适配、量价平衡”“以市场需求为驱动”的动态市场价格调整机制；关于市值管理，明确了公司在生产、质量、销售、治理等各方面都处于健康良性的状态，有信心穿越周期，实现更加长期的价值；关于与经销商之间的关系，明确了双方从来都不是此消彼长的竞争关系，更不是相互替代的取舍关系，而是各有优势、合作共赢的协同关系，是紧密相连的利益共同体、命运共同体。
对于参会股东及行业人士而言，所有这些回答都指向一个关键词，那就是信心。
这种信心既有茅台对当前成绩的自信心，也有茅台对持续高质量发展的信心，还有股东长期持有茅台、关注茅台成长的信心。
国海证券食品饮料首席分析师刘旭德表示：“这次股东会的交流比较充分，管理层对很多问题回答得比较坦诚，包括一些有争议性的问题，让大家比较安心。”在他看来，无论是管理层通过的议程、还是并未下降的分红、以及如期推进中的回购，都是让股东以及投资者们感觉到安心的地方，并通过股东会上的集中回应体现。
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“全面向C”，锚定改革路径
坦诚回应只不过是“信心”的表层展示，“信心”持续的深层次原因，还需要观察企业自身的创新思维是否符合时代趋势，能否形成一套完整且自洽的发展逻辑。本次股东会上，“全面向C”战略的系统阐述，恰好为投资者提供了从“信心”到“路径”的完整逻辑。
中信证券分析师蒋祎认为，本次股东会释放的最关键信号是“全面向C的决心和恒心”。他指出，茅台“全面向C”改革不是权宜之计，而是战略转型的起点，公司有望逐步走向“全面消费驱动”，实现品牌和渠道运营模式的全面升级，坚定看好贵州茅台在深厚品牌护城河下的持续增长势能及投资价值。
自由投资人张亚群接受采访
自由投资人张亚群同样高度认可这一战略方向。他认为“全面向C”战略旨在实现供应链渠道的扁平化，使产品更接近普通消费者。这一战略让全中国14亿人都有更多机会品尝到茅台酒，是极具积极意义的举措。
而贵州茅台党委副书记、代总经理王莉在回答股东提问时的内容，从客群触达和渠道重构两个维度，侧面展示了“全面向C”战略的具体落地形态。
在客群触达方面，有关“年轻化”的顶层设计会以分龄运营、科技创新和生态包容为核心，将18岁至45岁的消费者划分为“品牌美誉触达期”“饮酒导入期”“主动选择成长期”“品质稳定期”四个阶段，精准匹配不同群体的消费特征，陪伴消费者逐步从品牌接触、产品触达到价值认同。
在渠道重构方面，茅台清晰界定了自营渠道与社会渠道的关系：自营渠道担当“平衡器和稳定器”，稳定市场秩序、防止过度炒作；社会渠道担当“放大器和转化器”，主动触达C端、深耕圈层。两大体系共同形成良性、稳健、可持续的渠道生态。值得注意的是，广东、浙江、湖南、甘肃、四川等地的茅台渠道合作伙伴，不仅对当前取得的成效比较认可，对自己在改革中的定位和任务也很认同。
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品质时间，构筑成长根基
从“信心”到“路径”，茅台向市场传递的信号已经清晰：信心不是空话，而是建立在可执行、可落地的改革方案之上。支撑这条路径走得更远、更稳的，是茅台最根本的竞争力——品质的稳定性和产品与时间深度绑定的价值属性。
张亚群认为，对投资者而言，最主要的利好信息在于“茅台酒的品质始终保持不变，且销售状况持续良好”。他将茅台定义为一个“需要时间”的产品。普通茅台酒生产周期约5年，年份酒至少需要15年甚至更长时间。这种长周期特性决定了其价值释放需要时间的沉淀。
与会人员就关心的问题与管理层交流
面对市场波动，张亚群指出：“尽管市场存在类似四季轮回般的温度波动，但茅台在面对所有周期和波动时，展现出经历波动后比波动前更加强大的特质，其长期投资价值不会因短期市场震荡而受损。”他更将茅台比喻为A股市场中“像太阳一样释放能量和温暖的公司”，认为凭借其悠久的历史底蕴，茅台的前途将继续保持辉煌。
正是这种基于品质与时间的深层价值，支撑了投资者长期陪伴的信心。刘旭德在会后的感慨为此提供了注脚：“在行业周期的底部，我们发现关注茅台、陪伴茅台和投资茅台的人，其实一直都在，而且也一直都比较支持和呵护茅台。”
从坦诚回应带来的“信心”，到“全面向C”勾勒的“路径”，再到品质与时间构筑的“根基”，茅台通过此次股东大会告诉市场：管理层正以市场化改革的确定性回应环境的不确定性，而投资者也用持续的陪伴回应了这份诚意。对双方而言，陪伴一家“需要时间”的公司共同成长，正是穿越周期的最好方式。
来源：茅台时空
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