行业进入调整期，伴随的是消费趋于理性，市场增速放缓，观望与收缩成为普遍现象。
与绝大多数人谨慎、静默不同的是，还有少部分人，选择继续前行，甚至主动进击。他们是寒冷大气候下另一道不同寻常的风景——逆行者。
逆行，并非对寒意无感，而是基于对现实、趋势更深邃的洞察，以及更主动的选择——当潮水退去，有人选择上岸等待，而他们选择潜入水底，去探寻下一轮“新潮”的形状。
我们看到，有人逆市投资，果断下注价值洼地；有人主动出击，在收缩的市场中坚持扩张声量、深化耕耘……他们，是平静水面下的暗流，构成本轮周期另一面极具张力的故事。
他们，拒绝被周期定义，而是试图以行动定义周期。
沉闷的2025年即将结束，我们将目光聚焦于这群“逆行者”，包括人、企业、品牌、产品等等。因为，他们带给行业的，是某种方法论或新的路径、蓝图，更是对行业未来所秉持的坚定信念；
他们所探索的，最终都将为整个行业，沉淀穿越周期的真实力量——资本的锐度、品牌的深度、渠道的韧性、市场的温度，以及商业模式的创新等等。
历史，永远奖赏那些在关键时刻，敢于决策的建设者，而不是跟随者。或许，当新的周期来临，我们终将发现，它的起点并不是某个特定的转折点，而是始于这些逆行者，在行业至暗时刻点燃的每一簇星星之火。
谨以此系列，致敬所有在寒冬中，为行业探索前路的“逆行者”。
逆周期控股怡园
12月15日晚间，港股披露易公开信息，个人股东杨陵江获得怡园酒业73.63%股份，成为其最新的大股东和实际控制人。
这笔交易的背景耐人寻味。一方面，葡萄酒行业正处于深度调整期，怡园酒业2024年营收下滑46.83%，亏损超4000万元；另一方面，杨陵江刚完成对1919的股权回购和大规模降债，将其负债率从峰值92%压降至20%以下。
怡园酒业创立于1997年，是山西最大葡萄酒生产商，也是国内最早一批精品酒庄，年产能近3000吨，具备成熟的生产体系和质量标准。其旗下“庄主珍藏”、“深蓝”等系列有较高知名度，曾入选国泰航空商务舱用酒，极具精品品牌底蕴。
财务数据显示，怡园酒业长期处于亏损态势，现金流紧张，且短期盈利压力大。2025年上半年，怡园酒业实现营收1877.5万元，同比大幅增长42.4%，同期归母净利润亏损274.5万元，经营现金流净额也为负数。
尽管仍处亏损，但其高端产品销量占比提升，从20.9%提升至31.9%，收益占比从52%升至66.9%。显然，怡园酒业的增长主要依靠销售更高溢价的产品来实现。
有业内人士认为，怡园当前净资产已高于市值，具备估值优势。只是，在行业深度调整期，这种价值倒挂现象并不罕见，而敢出手的投资者并不多。
杨陵江选择逆向而行，其控股时间点恰好在怡园酒业剥离威士忌业务、聚焦葡萄酒核心杨块之后。这意味着，他是以相对更低的成本，获得一个更纯净的葡萄酒上市公司平台。
杨陵江的战略拼图
在行业低谷期，一家以渠道见长的公司创始人，为何要逆势控股一家生产型葡萄酒上市公司？
杨陵江显然不是冲动决策——在此次收购前，他刚刚完成对1919集团股权的集中回购，持股比例升至92.87%。他对1919拥有绝对控制权，可以更自主地推进战略布局。
当下的1919，正处于转型之中，它不再局限于卖酒，而是升级成为“酒饮生活馆”。又或者说，它正从一个单纯的酒类零售商，转变为一个提供“零售+餐饮”完整体验的服务商。
一手场景体验，一手即时满足——在杨陵江的规划里，1919还将在2026年实现超10万个酒饮前置仓，以满足消费者即时性的需求。
就此来看，1919这套覆盖家庭消费、餐饮、写字楼的即时零售网络，正好能弥补怡园酒业过度依赖高端酒店渠道，而致大众市场渗透率低的短板。而怡园酒业为1919带来的不仅是产能，更是产品定价权和利润自主权。
当然，在白酒占主导的1919产品结构中，葡萄酒、威士忌等品类占比正在提升，而怡园作为国内精品葡萄酒代表品牌，将进一步丰富其产品矩阵。
只是，在行业低迷期出手，怡园酒业对杨陵江的价值显然不止于此。2024年，怡园对香港出口瓶装酒销售逆势增长，从98.5万瓶增加至106.6万瓶。于杨陵江而言，控股怡园，相当于获得一个现成的出口渠道和经验资质——
怡园酒业在香港，应该有其相对成熟的进口商、分销商，以及累积多年的进出口经验。这一切，是1919进入香港市场的“入场券”，它无需从零开始从零搭建体系，能大大降低前期试错成本和时间。
并且，怡园酒业作为国内精品酒庄，在香港已有一定知名度，若1919后续引入其他产品引入，则更容易被渠道和消费者接受。
更有意思的是，此次收购是杨陵江个人行业，与公司资本化并无直接关联，且港交所对借壳上市审核极严，若直接以之作为上市跳板，应该会面临监管障碍。
但未来，1919相关业务或资本动作，若需要通过这一平台进行，显然将获得更高的可信度，以及更低的沟通成本。
毕竟，怡园香港上市公司的身份，其财务透明度和治理结构，更容易获得国际资本市场的认可。这样一个平台，本身就具有强大的信用背书。
逆行者的逻辑
“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”，这句投资界的格言，适用于杨陵江收购怡园酒业的手笔。
行业调整期，企业的战略选择往往呈现两极分化：多数企业倾向于防守，削减投资、收缩业务；少数企业选择进攻，逆市布局。
杨陵江是后者。
他的逻辑很清晰：行业上行期，并购成本高昂，整合难度大；行业调整期，资产价格合理，整合阻力相对较小。而在低业低迷期整合产业链，能以更低成本获得优质资产，逆向而行显然更能获得超额回报。
杨陵江此番“逆行”，又或许是一种尝试，尝试在行业低谷期，重构其竞争优势，并摸索新的发展模式。
毕竟，行业调整期，也是商业模式创新和产业格局重塑的一大时机。只有那些能够看清趋势、提前布局者，才能在下一轮增长周期到来时占据先发优势。
任何商业行为都有风险，杨陵江的这手布局，考验他的企业整合能力，也考验他对行业趋势的判断。
一切，都没有现成答案。或许，更多取决于企业执行力和行业的复苏节奏。
但无论如何，从行业的角度看，杨陵江的“逆行”，不仅仅是抄底优质资产，更是一种对行业未来的坚定看好。这极其考量一个人的战略定力和行业洞察。
来源：糖酒快讯
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